|
|
  |
Главная страница / Архитектура отрасли Опционы эмитентаОпционы эмитента, выпускаемые акционерными обществами, служат средством, позволяющим стимулировать труд ключевых сотрудников компании. Какие требования предъявляет законодательство к этим финансовым инструментам, как используют опционы в своей деятельности компании связи – об этом и пойдет речь в статье. Опцион как финансовый инструмент Опцион – это контракт, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество базисного актива по фиксированной в момент заключения договора цене, которая называется ценой исполнения или «страйк». Такой финансовый инструмент, как опцион, имеет ограниченный срок действия. Опцион, который может быть реализован на определенную дату, называется европейским. Американский опцион подлежит реализации в течение установленного срока. К основным характеристикам опциона относятся следующие: 1)базовый актив; 2)тип («колл» или «пут»); 3)цена исполнения; 4)дата истечения. Виды опционов по типу базового актива В зависимости от базисного актива различают четыре основных вида опционов: Процентные - Опционы на процентные фьючерсы - Опционы на соглашения о будущей процентной ставке – гарантии процентной ставки - Опционы на процентные ставки – свопционы Валютные - Опционы на наличную валюту - Опционы на валютные фьючерсы Фондовые - Опционы на акции (опционы эмитента) - Опционы на индексные фьючерсы Товарные - Опционы на физические товары - Опционы на товарные фьючерсы Опцион эмитента Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ под опционом эмитента понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является ценной бумагой, предоставляющей право ее владельцу купить (возмездно приобрести) в будущем определенное количество акций эмитента такого опциона по заранее определенной цене. Следовательно, опцион эмитента дает право на покупку акций эмитента опциона, а не иных ценных бумаг. Эмитентом такого опциона может быть только акционерное общество. Основная задача опционов эмитента – создать стимулы для более эффективной работы ключевых сотрудников, менеджеров и руководителей акционерного общества, т. е. имущественно заинтересовать лиц, деятельность которых имеет существенное значение для акционерного общества, с тем чтобы эффективное выполнение ими своих обязанностей способствовало росту текущей рыночной стоимости как акционерного общества, так и размещенных им акций. По своей экономической сути опцион эмитента – это конвертируемая ценная бумага, решение о размещении которой принимается на основе правил, предусмотренных федеральными законами. Эмиссия опционов эмитентаства, конвертируемой в его же акции и размещаемой посредством подписки. Согласно требованиям ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» принятие решения о размещении опционов эмитента и процедура их размещения осуществляются в соответствии с предусмотренными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. В настоящее время такие правила установлены федеральными законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», приказом ФСФР от 16.03.2005 № 05-4/пз-н «О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». В соответствии со ст. 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмиссия опционов эмитента включает следующие этапы: - принятие решения, служащего основанием для размещения ценных бумаг; - утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг; - государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг; - размещение ценных бумаг; - государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Учитывая, что опцион эмитента – именная ценная бумага, он должен выпускаться только в бездокументарной форме. Если опционы эмитента предполагается размещать посредством открытой подписки или посредством закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, то государственная регистрация их выпуска (дополнительного выпуска) сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. В этом случае на каждом этапе процедуры эмиссии опционов эмитента следует раскрывать информацию в соответствии с приказом ФСФР от 16.03.2005 № 05-5/пз-н «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Решение о размещении ценных бумаг В решении о размещении путем подписки опционов эмитента необходимо определить: - количество размещаемых опционов; - количество дополнительных акций каждой категории (типа), право приобретения которых предоставляется каждым опционом, в пределах количества объявленных акций этой категории (типа). Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5% акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента (ст. 27.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Однако при этом не исключается возможность размещения дополнительных выпусков опционов эмитента. Поскольку дополнительно размещаемые опционы эмитента, т. е. опционы эмитента дополнительного выпуска, должны предоставлять их владельцам те же права, что и ранее размещенные опционы эмитента, составляющие тот же выпуск (ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»), государственная регистрация дополнительного выпуска опционов эмитента возможна только при условии, что ранее размещенные опционы эмитента того же выпуска предоставляют право на приобретение менее 5% акций соответствующей категории (типа); - срок и / или обстоятельства, при наступлении которых могут жет определяться календарной датой, истечением периода времени, событием, которое неизбежно должно наступить; - цену приобретения указанных акций (порядок определения цены приобретения акций в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента); - порядок и срок осуществления указанного права владельца опциона эмитента, в том числе срок или порядок определения срока, в течение которого владельцы опционов эмитента могут подать соответствующие заявления; - срок и порядок оплаты дополнительных акций владельцем опциона; - срок конвертации опциона в акции эмитента. Срок подачи владельцами опционов эмитента заявления о конвертации, а также срок конвертации опционов эмитента в дополнительные акции не может наступать ранее даты государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) опционов эмитента. Если в течение установленного срока требование владельца опциона о его конвертации в акции дополнительного выпуска не будет заявлено, то права по опциону прекращаются, и опционы аннулируются. При этом у владельца опциона не возникает права требовать какой-либо компенсации от эмитента; - способ размещения опционов эмитента – открытая или закрытая подписка. В случае размещения опционов эмитента путем закрытой подписки акционеры компании-эмитента, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу о размещении опционов эмитента путем закрытой подписки, имеют преимущественное право приобретения опционов эмитента в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций той категории (типа), право на покупку которых предоставляют такие опционы эмитента. Если опционы размещаются путем открытой подписки, акционеры компании-эмитента наделены преимущественным правом приобретения опционов эмитента в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций той категории (типа), право на покупку которых предоставляют такие опционы эмитента (п. 1 ст. 40 ФЗ «Об акционерных обществах»). То обстоятельство, что акционеры имеют преимущественное право приобретения опционов эмитента пропорционально числу своих акций, может на практике существенно затруднить применение опционов для вознаграждения менеджеров, если кто-либо из акционеров не пожелает отказаться от такого права; - цену размещения опционов эмитента или порядок ее определения, в том числе цену размещения или порядок определения цены размещения опционов лицам, имеющим преимущественное право их приобретения. Цена (цены) размещения опционов эмитента устанавливается в цифровом выражении. При этом порядок определения цены (цен) размещения может быть предусмотрен одним из следующих способов: 1) в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и др.), значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента (порядок определения цены размещения ценных бумаг в виде формулы должен поя на любую дату в течение всего срока размещения); 2)путем указания на то, что цена размещения определяется советом директоров (наблюдательным советом) или осуществляющим его функции общим собранием акционеров – в акционерных обществах, в том числе на основании данных о результатах торгов (аукциона, конкурса), по итогам анализа поданных заявок на покупку. Цена размещения опционов эмитента лицам, имеющим преимущественное право их приобретения, при осуществлении ими такого права может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10% и в любом случае не ниже номинальной стоимости акций, в которые могут быть конвертированы соответствующие опционы эмитента. Если решение о размещении путем подписки опционов эмитента принимается общим собранием акционеров, установленная этим решением цена размещения ценных бумаг должна соответствовать цене размещения ценных бумаг, определенной решением совета директоров (наблюдательного совета) акционерного общества. Такое решение совета директоров (наблюдательного совета) должно быть принято до утверждения общим собранием акционеров решения о размещении ценных бумаг. Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать только денежную форму оплаты этих ценных бумаг. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг Порядок утверждения решения о выпуске опционов регулируется, в частности, п. 2.3 Стандартов эмиссии (Приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05-4/пз-н). Решение о выпуске ценных бумаг подписывается лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) генерального директора эмитента, и скрепляется печатью эмитента. Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение (ст. 27.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг Документы на государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) опционов эмитента открытого акционерного общества, размещаемых путем подписки, представляются не ранее 14 дней после раскрытия информации о принятом эмитентом решении об их размещении в объеме и порядке, установленных в постановлении ФКЦБ России «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». В соответствии с распоряжением ФКЦБ России от 01.04.2003 № 03-606/р «О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг» регистрацию выпусков опционов эмитентов осуществляет ФКЦБ России, а с недавнего времени – ФСФР России. Таким образом, эмитент, планирующий осуществить выпуск опционов независимо от места своего нахождения должен направлять документы, необходимые для регистрации выпуска эмиссионной ценной бумаги, непосредственно в ФСФР России. Размещение ценных бумаг Опционы эмитента, предоставляющие право приобретения акций определенной категории (типа) путем закрытой подписки только среди всех акцио если иное не предусмотрено решением об их размещении, пропорционально количеству соответствующих акций, принадлежащих акционерам. Не менее 45 дней должен составлять срок, в течение которого опционы эмитента, предоставляющие право приобретения акций определенной категории (типа), размещаемые путем закрытой подписки только среди всех акционеров – владельцев акций этой категории (типа), могут быть приобретены этими акционерами. Реализация эмитентами опционных программ не ограничивается только эмиссией непосредственно опционов эмитента. Как и в случае с любой другой конвертируемой ценной бумагой, естественным продолжением процедуры эмиссии опционов эмитента является эмиссия дополнительных акций эмитента, в которые опционы эмитента будут конвертироваться по прошествии установленного срока. Конвертация в дополнительные обыкновенные или привилегированные акции опционов эмитента осуществляется на основании решения об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций путем конвертации в них опционов эмитента. Опционы эмитента одновременно с конвертацией аннулируются. Хотелось бы обратить внимание на следующие существенные моменты при осуществлении эмиссии опционов: 1. В соответствии с п. 8.3.2. Стандартов при реорганизации акционерного общества опционы эмитента могут быть конвертированы только в опционы эмитента. При этом один опцион эмитента может быть конвертирован только в один опцион эмитента, предоставляющий те же права. Количество акций, в которые опцион эмитента может быть конвертирован, устанавливается в соответствии с коэффициентом конвертации акций. 2. С учетом пунктов 6.1.5 и 7.1.1 Стандартов эмиссии опцион не может быть исполнен путем продажи владельцу опциона акций, приобретенных, выкупленных эмитентом или перешедших к нему по другим основаниям. Несмотря на то, что в силу прямого указания ФЗ «О рынке ценных бумаг» опцион эмитента предоставляет право на покупку акций, в соответствии со Стандартами эмиссии он исполняется путем конвертации в дополнительно выпускаемые акции эмитента. Следовательно, акции, выпущенные для конвертации в них опционов, могут быть размещены только этим способом, т. е. общество не вправе, например, разместить часть таких акций путем подписки. 3. Непринятие компетентным органом акционерного общества решения о размещении дополнительных акций может служить препятствием для исполнения опционов, что делает эмиссию опционов трудноосуществимой. 4. Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. 5. Закон «О рынке ценных бумаг» и Стандарты эмиссии не обязывают указывать номинальную стоимость опционов эмитента. Следовательно, налог на операции с ценными бумагами не уплачивается, поскольку этот налог исчисляется исходя из номинальной стоимости выпуска. Однако при дополнительном выпуске акций, в которые будут конвертироваться опционы, налог должен взиматься на общих основаниях. Главная страница / Архитектура отрасли |